行业近况

(资料图)

本周（5 月22 日~5 月26 日）A股申万传媒指数下跌2.97%/沪深300 指数下跌2.37%/上证指数下跌2.16%/创业板指下跌2.16%；海外市场恒生指数下跌3.62%/恒生科技指数下跌3.42%/纳斯达克综合指数上涨2.51%。

评论

中金观点：主题情绪弱化下板块继续回调，低估值龙头配置性价比显现。近期我们观察到主题情绪显现弱化趋势，A股传媒板块持续回调，我们认为或切换至基本面为主的阶段，头部公司布局时点显现；而AI作为更长期的影响或持续贯穿未来行业从内容生产到应用场景等各方面变革。本周海外快手、网易、微博、知乎等公告1Q23 业绩，广告恢复分化，快手电商表现亮眼、网易游戏利润超预期，但海外市场在情绪相对低迷的情况下对业绩反应一般。短期缺乏显著催化，我们维持中期估值处于吸引力、Alpha机会稳扎稳打的头部公司的重点推荐：A股重点推荐分众传媒、芒果超媒，回调后的游戏板块；港美股维持推荐爱奇艺、快手、网易、阅文集团。

网络游戏：4 月游戏市场规模环比降幅继续收窄，新游表现亮眼；5 月下发国产游戏版号86 个。伽马数据发布2023 年4 月游戏市场数据，国内游戏市场实际销售收入达225 亿元，同降2.2%、环升3.0%，同比降幅进一步收窄。新游方面，《崩坏：星穹铁道》成为2021 年以来伽马数据预估首月流水最高的新游。版号方面，国家新闻出版总署于2023 年5 月22 日下发年内第5 批国产游戏版号86 个。我们认为，游戏市场的回暖进程符合市场此前预期；展望2Q23 及全年，我们认为已有版号、计划上线的产品丰富，新品逐步上线有望驱动行业规模延续环比提升势头、或将实现同比转正。

影视院线：国家电影事业发展专项资金暂免征收，或带动后续市场票房表现。

2023 年5 月23 日，财政部、国家电影局联合发布《关于阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策的公告》，为支持电影行业发展，自2023 年5 月1日至2023 年10 月31 日免征国家电影事业发展专项资金。我们认为电影行业整体处于疫后恢复节奏中，但仍存在内容供给未完全恢复、淡旺季分布不均的问题，免征举措有助于影院行业短期减少经营压力、推动业务加快改善，同时亦有望推动更多片方在窗口期内定档，带动后续市场票房表现。

图书出版：零售市场延续边际修复态势。根据北京开卷，2023 年4 月中国图书零售市场网店/实体店指数分别同比变化+20.9%/-2.7%，网店渠道同环比均有所上升，实体店渠道降幅也有收窄迹象，我们判断主要系线下书店开业、物流供应链均回归常态，叠加去年低基数及4 月世界图书日带动，图书市场持续呈现出边际修复态势。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。

风险

宏观经济景气度低于预期，行业监管政策变化，盈利修复进展较慢。